Zaključci i stavovi izneseni u ovoj analizi ne odražavaju stavove institucije u kojoj je autorica zaposlena.

Iako hrvatsko gospodarstvo nastavlja bilježiti jednu od najsnažnijih stopa rasta u eurozoni, izvješće MMF-a za 2025. skreće pozornost na pojavu makroekonomskih neravnoteža koje je potrebno pravovremeno adresirati. Temeljna poruka je da se ekonomske politike moraju preusmjeriti s poticanja potrošnje na očuvanje stabilnosti, izgradnju fiskalnih rezervi (engl. fiscal buffers) i povećanje produktivnosti kako bi se osigurala dugoročna održivost.

U prvom planu je fiskalna politika i njezina veza s inflacijom, gdje MMF zagovara potrebu za konsolidacijom. Analiza je pokazala da je ekspanzivna politika, vođena prvenstveno rastom javnih plaća, utjecala na inflacijske pritiske, pridonijevši stopi inflacije s procijenjenih 0,8 postotnih bodova. Zbog toga se kratkoročno preporučuje suzdržavanje od daljnjeg snažnog rasta plaća, a srednjoročno razmatranje poreza na nekretnine temeljenog na vrijednosti te racionalizacija sniženih stopa PDV-a.

Kada je riječ o financijskoj stabilnosti, bankarski sustav ocijenjen je kao stabilan, no ističe se važnost praćenja kretanja na tržištu nekretnina. Snažan rast stambenih kredita i cijena stanova stvorio je određene ranjivosti koje zahtijevaju kontinuirani nadzor. Iako su makrobonitetne mjere već na snazi, MMF navodi mogućnost njihovog prilagođavanja ako se ciklički rizici nastave. Kako bi se uravnotežila ponuda i potražnja, predlažu se i komplementarne mjere poput primjerenijeg oporezivanja prihoda od kratkoročnog najma.

Konačno, za dugoročni potencijal rasta ključne su strukturne reforme u zdravstvu i obrazovanju, posebice s obzirom na nedostatak radne snage. Istraživanje ukazuje na to da, iako je javna potrošnja u tim sektorima visoka, rezultati nisu zadovoljavajući. U obrazovanju bi se konsolidacijom škola i reformom kurikuluma moglo uštedjeti do 1 posto BDP-a, dok bi reforme u zdravstvu, usmjerene na preventivu i smanjenje ovisnosti o bolničkom sustavu, mogle donijeti uštede i do 3,5 posto BDP-a. Odlučno rješavanje ovih pitanja smatra se presudnim za nastavak konvergencije Hrvatske prema standardu razvijenijih članica EU.

Što je zapravo "Članak IV" i zašto je izvješće MMF-a važno za Hrvatsku?

Konzultacije prema Članku IV. Statuta Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) predstavljaju temeljni dio nadzorne funkcije ove institucije. Riječ je o redovitom, najčešće godišnjem sistematskom pregledu gospodarstva kojim se prati ekonomska situacija u zemljama članicama radi osiguranja globalne financijske stabilnosti. Ulaskom u MMF, svaka zemlja, pa tako i Hrvatska, pristaje na odredbe Članka IV., čime se obvezuje na suradnju i dopušta Fondu da redovito nadzire njezine ekonomske politike.

Sam proces u praksi započinje dolaskom tima ekonomista MMF-a u Hrvatsku, gdje tijekom dvotjedne misije prikupljaju podatke o proračunu, inflaciji, zaposlenosti i bankarskom sustavu. Tijekom boravka održavaju niz sastanaka s ključnim dionicima, uključujući predstavnike Vlade, Ministarstva financija i Hrvatske narodne banke, ali i predstavnike privatnog sektora, banaka, sindikata te akademske zajednice. Posjet završava objavom preliminarne izjave s glavnim nalazima, što često odjekne u medijima kao prva ocjena stanja ekonomije.

Nakon povratka misije u Washington, tim MMF-a sastavlja detaljno izvješće (tzv. Staff Report) koje se prezentira Izvršnom odboru MMF-a, tijelu koje predstavlja sve zemlje članice. Odbor raspravlja o izvješću te daje svoje viđenje, bilo ono pozitivno ili kritičko. Uz pristanak same zemlje, što Hrvatska redovito čini, cjelokupno izvješće se nakon toga javno objavljuje na službenim stranicama MMF-a.

Kada je riječ o specifičnim temama za Hrvatsku, fokus je najčešće na fiskalnoj politici, održivosti javnog duga te nužnim strukturnim reformama u zdravstvu, javnoj upravi i pravosuđu. Također se analizira tržište rada kroz prizmu nedostatka radne snage i demografije. Budući da je Hrvatska članica eurozone i monetarnu politiku vodi Europska središnja banka, MMF se u konzultacijama sada primarno fokusira na to kako fiskalna politika kroz poreze i potrošnju može pomoći u borbi protiv inflacije. Iako preporuke iz ovih izvješća nisu obvezujuće, one su iznimno važne jer služe kao signal stranim investitorima i rejting agencijama da je ekonomska politika zemlje stabilna i razumna.

Video: Analiza MMF-a 2025

Napomena: videozapis je izrađen uz pomoć NotebookLM-a.

Izvor: IMF priopćenje (Article IV 2025)

Video: Javne financije

Napomena: videozapis je izrađen uz pomoć NotebookLM-a.

Izvor: IMF Selected Issues (Article IV 2025)